主动调整，舍得酒业第三季度多项重要指标环比改善

10月28日晚，舍得酒业发布2024年第三季度报告。报告期内，舍得酒业实现营收44.60亿元，净利润6.69亿元。

在三季度末，舍得酒业开始迎来业绩增长信号。营业利润、毛利率等主要经营指标的上涨，透露出舍得酒业今年主动降速开启阶段调整成效的同时，也凸显出其增长的可持续性和老酒战略的发展稳定性。

在发布三季报的当天，舍得酒业还发布了回购公司股份公告，表示基于对公司未来发展的信心和对公司价值的认可，拟以1亿元（含）-2亿元（含）回购公司股份，回购价格不超过91元/股（含），回购的股份拟用于公司的员工持股计划或股权激励。

可以看到，尽管舍得酒业增速放缓，但其对自身增长仍有强大信心。老酒战略展现出的发展韧性，将继续为舍得酒业市场基本面的巩固和长期发展，贡献更多稳定性和增长可能。

细读舍得酒业今年三季度业绩报告可以发现，其在营业利润、营业成本、毛利率、管理费用、销售费用率等多项重要经营指标上，都显示出发展质量的上升，特别是其精益化管理水平的持续提升。

从盈利能力看，舍得酒业中高档酒营收34.98亿元，在酒类产品中销售占比约为87%，仍占绝对主导。公司第三季度营业利润为1.08亿元，环比第二季度增长90.95%；毛利率也有所提升，达63.66%，环比第二季度增长2.73%；实现归母净利率6.56%，环比第二季度提升3.08%。

从数据表现来看，高端酒作为舍得酒业业绩的主要支撑，仍在提升其盈利能力。舍得酒业控量挺价的举动有力增强了消费者认可度，其在高端白酒消费市场的基本盘依然稳固，这是舍得酒业可持续增长的坚实基础。

成本管理上，第三季度舍得酒业营业成本4.32亿元、销售费用2.96亿元，环比均有所下降；前三季度管理费用4.38亿元，同比下降11.71%，其中第三季度管理费用为1.31亿元，同比下降30%。

成效明显的降本增效，充分体现出舍得酒业今年以来在优化经营结构、提升运营效率方面取得的成果。特别是营业成本和销售费用的下降，直接表明了舍得酒业在供应链管理、市场推广及费用控制方面的有效行动。这不仅增强了其成本控制能力，也同步促进了盈利能力的回升。

渠道方面，今年前三季度，舍得酒业电商渠道销售3.22亿元，同比增长7.92%。报告期末合同负债余额1.74亿元，环比上涨约7%，并较2023年末新增108家经销商，表现出较强的渠道运营能力，同时也展现出市场和渠道对于舍得酒业的发展信心。

在今年白酒行业整体承压，持续进行深度调整的大环境背景下，众多一线酒企增速均有不同程度放缓。

光大证券此前发布研报认为，三季度白酒市场需求仍较为疲软，渠道反馈中秋国庆双节动销较去年同期有所下滑，部分区域国庆表现环比中秋有所改善，库存水平略有抬升，预计三季度报表端增速环比或有所放缓。

而舍得酒业主动进行控量挺价去库存工作后，仍能够重新迎来增长势头，这也进一步验证了其在行业调整周期下，主动开启阶段性调整的正确性和有效性。这当中，老酒战略的进一步深化，对舍得酒业发展质量的提升，有着重要推动作用。

回顾今年第三季度舍得酒业所进行的一系列举措，如发布老酒战略2.0、推动《坛贮老酒（浓香型白酒）》团体标准发布、相继落地2024舍得老酒盛宴等动作，都不难看出在舍得酒业的发展主线中，老酒战略的比重和贡献度都还在继续提升。

自2019年开始落地老酒战略以来，舍得酒业已走过第一个五年，成功在上一轮的行业周期性调整蜕变成为老酒品类的引领者，业绩也上了一个新台阶。

如今来到老酒战略2.0阶段，舍得酒业提出要实现从“重开创”到“强引领”的角色转变，通过坚定“一核四维”核心思想，持续强化老酒标准体系、老酒生产技术支撑体系、老酒科创体系、老酒表达体系建设，构建“标准领先、认知优势、支撑优势、体验优势”的舍得老酒优势。

随后焕新升级的2024舍得老酒盛宴便正式面向行业，“户外＋生态”“非遗+文化”的从内容到形式进行了全面的丰富，并且此前舍得酒业推动建立的两项团体标准也在活动频频“现身”。这些举措都在帮助舍得老酒认知优势和体验优势的提升。

并且，前三季度舍得酒业继续保持了高额的研发费用投入，科研费用接近6500万元，持续巩固舍得老酒的品质基石，强化其品质支撑优势。

从财报数据和其市场表现来看，舍得酒业的老酒战略2.0“一个领先 三个优势”的打造掷地有声，为其老酒价值的提升带来了明显助力。今年第三季度舍得酒业营业利润和毛利率的上涨，便是很有力地说明。

同时，舍得酒业前三季度在老酒战略上的持续发力，也为第四季度销售带来了积极推动。

数据显示，国庆期间舍得酒业旗下高端产品藏品舍得10年、水晶舍得销售分别同比增长384%和224%。特别是藏品舍得10年，这款舍得酒业布局千元高端价格带的重要单品，其增长彰显出高端白酒消费市场对舍得老酒价值的认可度，也标志着舍得酒业在高端市场的进一步突破。

可以看到的是，面对行业新周期挑战，舍得酒业继续保持战略定力和发展信心，将老酒战略作为穿越白酒行业周期波动，实现增长的核心驱动力，秉持长期主义，锚定高质量可持续发展。

步入四季度销售旺季中，舍得酒业也有望通过继续控量挺价、去库存工作，承接前三季度老酒战略实施积攒下的强劲品牌势能，并通过多元化营销进一步提升品牌价值，优化渠道布局，持续带动销售增长。

未来随着老酒品类在高端消费市场热度的持续攀升，在老酒品类拥有极大话语权的舍得酒业有望进一步扩大其品牌影响力和市场份额，为长期发展注入强劲动力。