20家白酒上市公司三季报出尽，业绩之外，你要看清这些门道？

10月30日晚间，20家白酒上市公司三季度报全部披露完毕。数据显示，20家公司中有16家企业净利润增速超过营收增速，其中净利润增速超过50%的有5家，显示了利润率的快速提升。

从三季度报来看，业绩增长已经成为共识，消费升级被业绩证明。在业内人士已有的解读之外，20份三季报背后又藏着哪些新“门道”呢？

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想进入三甲俱乐部？100亿已不够，现在门槛是200亿！

在酒行业，“百亿俱乐部”始终笼罩着一种光环，一直被视为酒业进入第一阵营的门槛，尤其是在2012年，茅台、五粮液、洋河、泸州老窖、汾酒、郎酒等企业都成为俱乐部成员。仅仅5年过去了，这一俱乐部的“门票”已经升格到200亿。

从三季度报来看，营收超过100亿的只有茅台、五粮液和洋河，而超过200亿的只有茅台和五粮液，其他企业都在100亿以下。对比2016年年报和三季度报数据来看，洋河有望在今年迈入200亿门槛，这也意味着“三甲”的门槛正是被提高到200亿。

从目前来看，明确提出行业前三目标包括汾酒、泸州老窖、古井贡，此外郎酒虽然未明确提出这类目标，但其增长目标同样惊人，因为有关企业要想真正入围“三甲”，只能向200亿目标迈进。

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百亿俱乐部扩容在即，第四名争夺是焦点

在“三甲俱乐部”迈进200亿的同时，“围城外”的企业自然也是翘首以盼，加速向百亿冲刺，以为未来向200亿目标冲击“助跑”。

排除多元化业务的顺鑫农业和维维股份，以及已经基本确定完成百亿目标的泸州老窖，目前年营收百亿以下的酒业上市公司中，50-99.9亿的有2家（汾酒、古井贡），30-49.9亿的有1-3家（迎驾贡、口子窖、今世缘），30亿以下的10家左右。

从百亿俱乐部来看，根据已有的市场信息显示，泸州老窖基本完成百亿目标，同时剑南春、汾酒、郎酒（拟上市）也已经确定2018年突破百亿目标，古井贡则提出2017年冲击百亿，但综合来看压力较大。因此，从百亿俱乐部来看，2017年内有望扩容到4家，2018年将增加到至少7家。接下来，围绕行业第四名的竞争将会异常激烈。

从营收和净利润来看，一线企业的占比也在不断提高。前三季度，茅台、五粮液、洋河营收和净利润之和占20家白酒上市公司的63.8%、81.9%。如果范围放大到茅台、五粮液、洋河、泸州老窖、汾酒、古井贡，那么6家企业营收和净利润之和占20家公司的77.6%、91%，足见头部企业的巨大市场占有率。未来，随着百亿俱乐部即使扩容，占有率有望进一步提高。

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榜眼、探花之争悬念还有没有？

五粮液“二次创业”，洋河“坐二望一”，泸州老窖、汾酒、古井贡“重回三甲”，让白酒行业一线企业之间的竞争备受关注。从三季度来看，榜眼、探花之争或将持续一段时间。

从三季度报与半年报对比来看，茅台与五粮液的营收差距已经从80亿拉大到200亿，五粮液与洋河之间的营收差距也从40亿扩大到50亿，其从三季度业绩增速来看，明显茅台领先于五粮液，而五粮液领先于洋河。

显然，短期内状元、榜眼的位置并不会发生变动。那么探花呢？同样是三季度与半年报业绩差值对比来看，洋河与泸州老窖的营收差距已经从半年报的64亿，扩大到96亿元，显然“三哥”位置短期内发生变动的可能性同样不大。

值得一提的是，从增速来看，虽然绝对值依然有较大差距，但泸州老窖、山西汾酒的业绩增长速度较快，营收增速为洋河的1.5-2倍，差距正在缩小。

除了领头羊们的竞争，在20家白酒上市公司中竞争也无处不在，分层的态势已经十分明显。总体来看，“三甲”企业规模和增速都保持可观速度，而泸州老窖、汾酒、古井贡则保持较快增速，快速向“三甲”企业靠拢，而区域强势企业或者品牌优势企业，如水井坊、口子窖、今世缘等企业依然保持快速增长，相比较之下其他企业增速则未能达到理想状态。

实际上，不仅仅是在全国范围的“分层”，在区域也呈现“分层”趋势。例如在徽酒内部，古井贡和口子窖的增速都已经达到两位数，而迎驾贡营收增长近为个位数，净利润增长为负，而金种子酒则营收、净利润都出现了下滑。

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行业好消息：消费升级机会被验证！

虽然20家白酒上市公司三季报几乎全数报喜与非上市公司并无太大关系，但对于白酒行业来讲，似乎证明了白酒消费升级的巨大潜力。

数据显示，前三季度，20家公司合计营收达到1273亿元，净利润合计397亿，这一数据已经超出2016年合计营收1200亿元、净利润360亿元。其中，共有17家公司营收实现增长，平均增长率21.4%，净利润方面则有16家实现正增长，平均增长率37.8%，增速远远超过全行业2016年水平。在上述企业三季度报中，不少都将业绩正增长归功于中高端销售的增长。

2017年以来，20家白酒上市公司的核心产品围绕产品价格除个别企业之外，均进行了包括控货、提价等一揽子举措，同时辅以强有力的市场品鉴活动等，极大的促进了中高端产品的市场占有率，例如五浪液已经基本站上千元，而国窖1573价格紧跟其后，洋河围绕新国酒的手工班零售价已经上涨近200元，均从侧面证明了消费升级带来的市场机遇。

当在第三季度就取得如此多的成绩，那么随着春节销售旺季的到来，或许2017年白酒上市公司全年业绩还将更多人惊喜，只是在一线企业赚取更多市场份额的时候，中小企业恐怕就不能太轻松了。