5年低谷后，黄酒能否迎来反转？

黄酒，正迎来一场行业重构。

2026年5月，中国酒业协会发布《中国酒业发展分析以及趋势研判》显示，2025年全国规上黄酒企业76家，销售收入和利润分别同比下4.8%和4.9%，行业尚未走出低谷。“黄酒配大闸蟹”“走不出江浙沪包邮区”，依然成为很多消费者脑海中印象。

进入2026年，黄酒出现“K型分化”。

2026年一季报显示，古越龙山、会稽山、金枫酒业3家上市公司合计营收增长0.87%，利润增长15.23%，行业从量利齐跌到“量平价升”。其中会稽山V型反转，营收连续3年两位数增长，利润增速从2025年的24.7%加速至2026Q1的27.96%。而金枫酒业营收利润增速分别为-12.79%和-57.35%，头部企业分化明显。

在产品和营销创新层面，黄酒一改低端、传统老面孔，成为酒业调整中亮点。

会稽山推创新品类爽酒，2025年“618”GMV突破5000万，同增400%，成为亿元级单品，高端产品兰亭年销2亿元；古越龙山推出咖啡黄酒、青柠黄酒，与华润啤酒联名推出的“越小啤”，以“国酿”“只此青玉”为高端旗帜，2025年中高档酒收入13.29亿元，占比持续提升。

黄酒板块也被资本关注。2025年5月，万得黄酒概念指数涨幅36.61%，3月涨幅近60%，其中会稽山2025年全年涨幅90.15%，涨幅居酒类上市公司第一。

从全行业营收利润负增长，到K型分化，再到产品营销创新领跑，公司A股涨幅第一，黄酒正在“豹变”，其底层逻辑何在，将对整个酒业带来什么影响？

5年走出低谷

黄酒K型分化

2021-2025年，以古越龙山、会稽山、金枫酒业三家公司为代表，黄酒用5年时间走出低谷，实现K型分化。

可以看出，5年3家黄酒上市公司营收平稳增长，但净利润在2022和2024年两位数下滑，波动十分明显。

中国酒业协会发布的行业报告显示，“十四五”期间‌黄酒规上企业数量持续减少‌，行业集中度提升，规模以上黄酒生产企业数量，从2017年的121家减少至2023年的81家，2025年下滑到‌76家‌，行业出清持续推进。

进入2026年，黄酒出现回暖。2026年Q1，三家黄酒上市公司合计营收11.61亿元，相比2025年Q1的11.58亿元，微增0.3%；利润1.83亿元，同比增长约18%，利润增速超过营收增速，行业出现“以质换量”趋势。

值得关注的是，这一轮黄酒走出低谷并非行业普惠，K型分化十分明显。

2025年，会稽山实现净利润2.45亿元，同比增长‌24.70%‌，2026年Q1归母净利润同比增长27.96%，兰亭+爽酒双轮驱动，正从“区域龙头”向“高端黄酒领导者”迭代；2025年古越龙山实现归母净利润‌2.22亿元‌，同比增长‌8.14%；2026年Q1‌营收同比微增‌0.22%‌，归母净利润同比增长‌5.1%‌，稳中有进。

‌与之相比，金枫酒业2025-2026年Q1，营收、利润增速均为负增长，2020-2025连续6年扣非净利润亏损，尚未“企稳”。

从这个意义看，黄酒用5年时间走出低谷，行业“全面回暖”为时尚早，K型分化已见端倪。

场景品类消费者市场待培育

V型反攻尚需时日

多位业内人士表示，目前行业“触底反弹、看到曙光”，如果不能持续在场景、消费者、市场培育等方面发力久久为功，V型反攻尚需时日。

从消费场景看，国联民生证券调研数据显示，黄酒饮用场景中，家庭生活消费占比79%，社交场景消费21%，其中朋友招待16%，主流商务宴请场景，黄酒依然缺席。

对此，云酒·中国酒业品牌研究院高级研究员、酒业资深人士巨刚表示，黄酒大多与“吃大闸蟹、冬季温饮、端午中秋”等场景绑定，离开了上述场景，消费者很难主动选择黄酒”。

从消费品类看，近年来，头部黄酒成功打造出诸多新品类，传播声量放大，但其核心消费场景仍然是“居家独酌”“尝鲜打卡”，并未建立啤酒之于烧烤、白酒之于宴请那样的强场景心智关联。缺乏稳定的消费频次和复购，品类创新往往只是“网红”不能长红。

从消费者培育看，有券商研报指出，黄酒消费主力集中在40岁以上男性，18-35岁群体中黄酒渗透率不足14%，《2024年轻人喝酒报告》显示仅12%的“Z世代”尝试过黄酒，有年轻人将黄酒视为“父辈饮品”。

从市场拓展看。方正证券研报指出，江浙沪市场占全国黄酒营收70%-80%，其中绍兴黄酒独占半壁江山。这意味着，全国黄酒市场规模约180亿元，江浙沪贡献约126-144亿元，其余30多个省份合计20%-30%，成为中国区域最集中的酒种。近年来头部黄酒品牌逐渐走向，但营收依然依赖江浙沪。

中国酒类流通协会零售及连锁专业委员会常务副主任郭宏利分析，近年来黄酒头部品牌通过品类和营销创新，放大传播品牌声浪，抢占了部分存量份额，渠道有所升温，但消费场景和人群并未明显增加，高端化刚刚起步，行业尚未出现类似酱酒热红利，黄酒真正V型反攻，尚需时日。

全国化、国际化

高端化、年轻化

2026年，黄酒走出低谷来到“量变到质变”临界点，未来5年，哪些因素将驱动行业发展？

• 高端化，重构品类价值

黄酒价格长期处于20-30元，难以走上商务、宴请酒桌。以会稽山、古越龙山为代表头部品牌打造高端产品，终端价格提升到300-1000元，结合标准定义、重塑产品、再造场景，签约白酒大商等，重估品类价值。

• 年轻化，打开增量市场

券商数据显示，40岁以上消费者占黄酒核心消费者73%，传统黄酒中年轻消费者占比仅约14%，消费群“存量下滑、增量乏力”。另一方面，2025年中国低度酒市场规模约500亿元，黄酒天然低度，若切出10%份额可以新增50亿元份额。

近年来，头部黄酒相继推出气泡黄酒、果味黄酒等品类，在线上打造爆款，受到年轻消费者追捧。一旦年轻群体从“尝鲜”走向“复购”，增量市场将被打开。

• 全国化，打破区域天花板

目前江浙沪占黄酒销量70%以上，全国化意味着将黄酒主销区从3个省份扩展到30+省份。近年来，古越龙山江浙沪以外占比提升到45%，会稽山非江浙沪区域增速31.68%，但绝对规模仍小。黄酒通过全国化深入非江浙沪市场，将成为行业规模倍增的重要推力。

• 国际化，走向世界

黄酒是世界三大古酒之一，但国际化程度仍显著低于日本清酒和韩国烧酒。2026年2月，工信部、人力资源社会保障部、市场监管总局三部门联合印发《酿酒产业提质升级指导意见（2026-2030年）》，提出支持白酒、黄酒等中式酒品与中式美食“酒餐融合协同出海”，提供配套措施、对接国际标准等落地路径，为黄酒世界提供了保证。

在云酒·中国酒业品牌研究院高级研究员、观峰咨询首席战略专家杨永华看来，黄酒是酒业调整期表现最活跃的酒种，白酒消费习惯培养用了20年，啤酒用了15年。黄酒要从“节令性饮品”变成“日常酒饮”，至少需要5-10年持续投入，目前黄酒企业投入力度和持续性，尚不足以支撑这一目标。

另一方面，未来5-10年如果黄酒行业实现“以高端化提利润、以年轻化扩人群、以全国化增地域、以国际化拓边界”四维共振。黄酒在酒业中的营收占比有望从1.5%提升至2%，利润占比从约1%提升至1.5%，虽然绝对值仍远小于白酒，但增速和弹性将成为酒类板块中最具想象空间的赛道。

从这个意义上看，未来5年，黄酒有望迎来豹变，展现出历史最悠久酿造酒的独特魅力。