水井坊，找回增长节奏

10月30日晚，水井坊发布2023年三季报。第三季度公司实现营收20.62亿元，同比增长21.48%；实现净利润8.2亿元，同比增长19.61%，业绩达成此前预期。

同时，水井坊经营活动现金流净额同比增长22.24%，合同负债为11.21亿元，环比增长3.32%，这表明水井坊对渠道和消费市场的吸引力仍在增加。

从水井坊今年以来的市场表现来看，长期可持续发展仍是水井坊的追求目标。而“健康增长”，正是水井坊透过三季报的直观经营数据，向外传递的未来发展讯号。

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主动调整迎接行业周期

水井坊维持价值链健康

在这一轮的行业深度调整中，水井坊是第一家主动进行渠道降库存的白酒上市企业。维持价值链的稳定与健康，是水井坊此举的主要目的。

自2016年以来，白酒行业产量便持续下降，同时规上企业数量先升后降，行业集中度不断提高。调整期中，渠道同步承压。

在刚结束的深圳秋糖和上海酒博会上，不少经销商与业内专家呼吁，在市场调整过程当中要为经销商、为社会库存留出余地和空间。

实际从2022年第四季度开始，水井坊便开始主动控制出货量，维持渠道的健康发展。在历经过今年一季度的业绩短暂下调过后，水井坊第二季度便重回增长。

水井坊2023半年报显示，二季度以来，经销商库存便回到健康水平，门店库存显著减少，恢复正常水平，二季度收入同比增长2%，净利润同比增长509%，符合公司预期。

如今在第三季度实现营收净利双增约20%的高速增长，水井坊显然已经找回增长节奏，重回高质量发展轨道。

对于三季报业绩表现，水井坊方面表示，公司业绩符合管理层规划，但当下市场环境严峻，行业竞争激烈，公司将聚焦关键举措，强调快速启动，全力争取完成四季度业绩目标，保持住稳健的发展态势。

白酒行业专家、千里智库创始人欧阳千里认为，“三季报业绩说明，水井坊主动降库存的举动切实有效，同时也说明，企业对市场和经营情况的预判较为准确，经营管理动作落实比较到位。”

水井坊核心品牌事业部总经理蒋炜表示，主动去库存及二三季度的销售让经销商信心度较高，价值链健康程度、渠道的稳定性和积极性与均随之进一步提升，核心盘稳健发力。

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聚焦关键举措

水井坊精准打出组合拳

业绩的增长，离不开体系化努力。今年二、三季度以来，水井坊更聚焦于关键举措，在品牌建设、产品创新、营销突破等方面取得切实效果，特别是对品牌高端价值的加码巩固。

品牌建设层面，一是水井坊的品牌核心资产建设得到进一步加强，品牌的高端稀缺价值持续提升；二是通过系列品牌传播，水井坊品牌知名度和市场影响力不断扩大。

今年是水井坊考古发现25周年，水井坊连续举办“生生不息600年·水井坊科学考古二十五周年主题活动”和“生生不息600年·活态传承 发展未来”大会，分享“一号菌群”的最新阶段性研究成果。此外，水井坊还联合中国酒业协会、四川中国白酒金三角酒业协会发布《水井坊古窖池保护性生产规范》。

以科学解读水井坊“中国白酒第一坊”的价值源头，以规范重塑白酒活态文化保护，为水井坊的高端品牌基因注入更多时代活力，同时也再次强化水井坊在高端白酒中的引领性地位和品牌优势。

产品创新层面，水井坊推出超高端产品“水井坊·第一坊”，面向高端团购市场进行消费圈层打造，继续强化在高端消费市场的话语权。通过在高端消费市场的持续放量，水井坊高档产品的营收也实现环比改善，同时也拉动了水井坊中档产品的营收。

有经销商表示，高端白酒始终是水井坊业绩的核心业务，第一坊的出现在进一步强化水井坊高端形象的同时，也能够带动次高端、中端产品的销售，特别是在宴席市场，井台、臻酿等产品今年的动销表现都很亮眼。

消费者培育和营销突破层面，水井坊继续开展“白酒学坊”、落地文化美学馆，深化沉浸式营销，并持续推进体育营销，在各地发展网球俱乐部，围绕网球大师赛开展消费者活动，有效强化目标圈层渗透和消费者培育，对关键市场的增长起到有力支撑。

渠道层面，蒋炜表示，一线营销工作落实到位，对门店终端的把握和拓展、对销售团队和经销商体系的动员、BC联动的开瓶扫码活动以及价格策略等执行均严格精细，促成了核心产品在三季度的出色表现。此外，电商部分增速较快，电商产品线也持续丰富。

总体来看，水井坊在品牌、产品、渠道、消费端的系列动作，保持了既有战略，先聚焦再突破，以系列行动有序进行市场布局，不仅顺利实现双位数增长，也为接下来第四季度的扩张夯实了基础。

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用长期主义锁定增长

这是水井坊穿越周期的确定性

据悉，接下来的第四季度，水井坊还将进一步提升公司在品牌建设、促进动销和团队建设等方面的工作。

水井坊代理总经理艾恩华在对三季度业绩予以肯定的同时，更强调目前市场形势严峻，行业处于深度调整周期，竞争激烈，水井坊要想保持稳健成长，还需加倍努力，坚持长期主义，聚焦关键举措，保持公司稳健的发展节奏。

首先是品牌提升，持续推进高端化建设，深化“一号菌群”研究，持续落地消费培育活动，提升品牌形象、品牌影响力。

其次是抓动销，以业绩目标为核心，做好价值链管理，推进圈层营销、深化体验营销、优化资源配置与激励计划，赢得动销。

再次是团队能力提升。水井坊将保持对业绩长远目标的耐心，继续强化对销售渠道的建设与管理，抓实“现在立即可以做的事”，并加强对数字化工具的使用，不断细化经营管理动作。

此外，水井坊还将继续稳步推进水井坊邛崃全产业链基地项目的建设以及公司ESG各项目标的落地，穿越行业调整周期，实现公司全面稳健发展。

今年以来，除了对渠道管理的调整，水井坊已在品牌运营、市场建设等多个方面系统性进行创新升级，迎接行业调整以及消费市场变化。而螺旋式增长，让水井坊在接下来的调整中更具增长确定性。

所谓穿越调整期，不仅是用业绩增长来回应市场，更是用健康可持续的商业价值强链，串联起行业上下游各个环节，实现相关合作伙伴的共同长期成长，为下一阶段的发展打下更加坚实、更加深厚的基础。

水井坊前期主动承压进行市场调整，便为其如今的高增长积攒了足够的发展能量。国金证券此前便在研报中表示，水井坊相对优势在于产品SKU高集中度，八号和井台均定位于300-500元低线次高端，两者占比营收预计达80%以上，考虑到后续消费升级大趋势和商务需求逐渐恢复，该价位端复苏弹性预计可期。此外，近年来公司对于渠道施压相对较小，目前省代、T1层级库存均在1个月左右，且渠道获利水平也相对良性，后续行业景气恢复下亦能弹性受益。

可以预见，在接下来第四季度的年底冲刺中，水井坊还将继续保持高质量的业绩表现。