7月6日,上证指数暴涨至3300点,白酒板块持续拉升,茅台股价和市值再创新高。截至收盘,股价报1600元/股,涨幅3.78%,总市值达到20099.16亿元。


这是贵州茅台首次触及并站稳2万亿市值关口。2001年8月27日,贵州茅台登陆上交所,当天市值收于88.88亿元。2019年3月18日,贵州茅台第一次收盘时突破万亿市值。


比较一下,自2001年上市以来,贵州茅台冲刺第一个10000亿市值,耗时17年6个月21天;而从10000亿涨到20000亿,仅用了15个月18天。


两次冲击10000亿的不同时长,形象勾勒出了茅台今日的惊人增速。


茅台凭什么?又说明什么?



“闯关”1万亿与闪破2万亿


即便今日已贵为A股“股王”“市值之王”,茅台在资本市场上也经历过一段漫长的爬坡路。


从2001年初上市的不足百亿,到市值突破1000亿,贵州茅台用时长达五年半。但从1000亿涨到2000亿,速度便明显加快,只用了11个月零6天。


2008年,一片大熊市时,茅台也有一段颇为沉沦的道路,市值折戟于千亿之下。2011年6月30日,茅台市值重新突破2000亿。又4年,贵州茅台突破3000亿。


2017年开始,茅台步入“开挂”之路。当年4月10日,茅台开盘市值就上升到4949亿,力压全球酒王帝亚吉欧,成为全球市值最高的烈性酒公司。随后,茅台几乎两个月登一台阶,逐级跳高至400元、500元、600元、700元。


2018年1月15日,贵州茅台股价开盘一路高走,股价最高至798元,这是茅台市值第一次盘中突破10000亿大关。不过,这之后,为“守住”万亿市值,茅台开启了长达1年多的“闯关”。


期间,茅台多次冲击800元高价以及万亿市值,但遗憾的是,始终未能真正意义上站稳。频繁的短暂性停留,让很多人认为万亿市值对贵州茅台是一个魔咒。


但茅台最终还是打破了“魔咒”。2019年3月18日,白酒板块大幅攀升,贵州茅台创出了814.53元历史高价,收盘时股票总市值达到了10176亿元的水平。


值得注意的是,贵州茅台经历长期摸索最终突破10000亿市值,市场出现了质疑:1万亿是不是茅台市值的天花板?


特别是今年以来,疫情冲击全球,春节后开盘,贵州茅台曾短暂低迷,股价一度下挫至千元之下,这无疑加大了市值天花板疑问的声量。


但没人想到,进入6月,茅台股价再度冲高,总市值超越“宇宙第一行”工商银行,成为A股企业市值第一名。7月1日,2020年下半年的首个交易日,贵州茅台股价突破了1500元的整数关口,超过飞天茅台酒的市场零售价。2日,贵州茅台盘中股价摸高至1550.90元/股,总市值一度接近1.95万亿,距离两万亿元市值关口仅剩一步之遥。


4天后,贵州茅台触及并直接站稳两万亿市值。此时,疑问声音彻底消弭。



逆风翻盘,茅台凭什么?


在很多人眼里,茅台市值突破10000亿,仿佛还是昨天的事。但事实上,贵州茅台突破5000亿市值,距离今天也不算远。


2017年4月14日,贵州茅台市值站上5000亿+高点,一路迎来高光时刻。


这样看来,2017年前后才是茅台这一轮蝶变的转折点。结合行业来看,2016年下半年,茅台率先走出行业调整期,企业营收和净利润大幅度增长。一枝独秀的优秀业绩支撑,间接推动资本市场的追捧,股价和市值狂奔


股票和市值作为企业经营的晴雨表,见证了茅台自2016年下半年以来的业绩“一骑绝尘”。这种增速惯性,即便在全球均受冲击的一季度仍保持稳健。1-3月,茅台营收同比增长12.76%,净利润同比增长16.4%,实现罕见的“开门红”


除了良好业绩增势,已成型的年轻化高层团队,也让资本对茅台后续发展充满期待。


今年3月3日,48岁的高卫东就任茅台集团党委书记、董事长。其履新的大背景,过去两年贵州省委省政府通过选优配强,增选70后、80后干部进入管理层,调整规模涉及到核心管理层和中高层,力度和范围均史无前例。


茅台领导班子完成新老交替,整个高层团队的平均年龄降至50岁以下,再结合公司战略、生产、营销等专业性人才的有序架构,决策层面的专业性、互补性进一步增强,公司发展活力被极大激发,对茅台后续发展意义深远


再者,茅台营销扁平化改革渐次落地,加厚公司业绩,带来良好价格增长预期。这一与业绩相关性非常强的因素,是推动茅台股价持续前行的关键


2018年以来,茅台不遗余力着手“重点扩大直销渠道,推进营销扁平化”等营销体制改革,保持传统渠道的同时,在全国遴选华润万家、大润发、物美等零售终端,同时与天猫、苏宁等综合性电商平台展开合作。今年6月,茅台又签约22家直销商(16家区域KA卖场、4家酒类垂直电商和2家烟草零售连锁)。


直营渠道占比的扩大,将直接拉升茅台业绩“再增长”,并实现利润率提升。此外,直营渠道压缩销售层级,直面大量新增消费者,有助于培育茅台消费人群壮大。


长期稳健的业绩增势,积极进取的年轻化高管团队,不断完善的渠道建设,再结合持续巩固的茅台行业地位、消费升级趋势、茅台酒本身的稀缺优势等,共同为茅台在二级市场上的“逆风翻盘”和市值持续攀升,创造出积极的条件。



揭示一个什么现象?


受疫情冲击,白酒股整体在年初呈小幅度下跌。3月19日,申万白酒指数触及年内低点34371点。但经历3、4月份的修复后,白酒股逆风翻盘股价大涨,进入7月3日,申万白酒指数收于55631点,阶段涨幅高达61.85%。


上半年,除了贵州茅台,五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、水井坊及酒鬼酒等股价全部创出历史新高,甚至山西汾酒和泸州老窖接连跑出两只“白酒百元股”。在白酒股整体走势强劲之下,排名白酒上市公司榜尾、连年亏损的金种子酒也跟之大涨,甚至近期创造出连续两天涨停的“神迹”。


而就在春节后,由于疫情爆发市场动销暂停,白酒上市企业纷纷交出“惨淡”一季报,不少酒企对全年发展预期悲观。


很难相信,白酒板块上下两个半年,对比竟如此明显。


券商分析,因为国内疫情控制稳定,终端消费场景的恢复,白酒行业库存去化至合理水平,以及中秋国庆的来临,下半年高端白酒涨价可能较大等因素所致。


而更多的人,却已将这一轮白酒股价暴涨,看作是行业分化加剧的一个标志。


7月6日,中泰证券首席经济学家李迅雷分析,这轮股市上涨并不是全面牛市,这一轮的股市行情主要是机构投资者所发动。从更长的时间线看,今后中国股市行情呈现出“2、8”分化的状态,其中,“2”指的是行业头部企业、新兴产业的股票。


由此看出,以茅台为首的龙头白酒企业,股价和市值的大幅跃升,正与愈演愈烈的行业“强分化”紧密相关。本已进入“强分化”的行业,叠加疫情冲击,再一次将业绩分化向纵深推进,“硬核”企业进一步聚集发展优势。


进入后疫情时代,随着这些头部酒企布局的新营销和新零售发挥效用,它不但将压缩传统渠道的生存空间,还将引导不同站位酒企的业绩挤压


白酒龙头股价、市值的暴涨,正是这一行业趋势的生动预演。



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