酒业“A”计划｜财报的秘密⑥

出品丨云酒头条

ESG（环境、社会、治理）评级市场正处于混沌期。

至今，国内外尚未形成公认统一的ESG评估标准，不同的评价体系因政策、文化等因素而有所差异。

在ESG评级中，“A”是重要的衡量指标，追求A甚至AA、AAA等更高的评级，也是成为诸多酒企的“A级战略”，行业更是掀起了一股关于ESG建设发展的“A计划”。

市场普遍认为，具有本土特色的中国酒企，其ESG评级表现往往被以国际机构为主导的ESG评估体系低估。

4月12日，沪深北三所正式颁布了《上市公司可持续发展报告指引》（下称“指引”），并将从2024年5月1日开始生效。

沪深北三所将按照证监会的指导，积极提供市场培训服务，制定详细的披露指南，支持ESG评级和投资工作，鼓励更多企业发布高质量信息，进而推动高质量发展。

相较于欧美发达国家，中国内地的ESG监管政策起步较晚，以往政策多侧重于环境保护与社会责任。

虽然酒企近年才开始发布ESG报告，但并不意味着它们过去忽视相关信息公开。如贵州茅台、五粮液等酒企，过去10年持续披露CSR报告（企业社会责任报告）。

与CSR报告相比，ESG报告从环境、社会、公司治理三个维度评估企业可持续性和社会影响。有观点认为，ESG是CSR在金融投资领域的具体表现。

近年来，随着ESG投资在中国不断发展，绿色金融成为资本市场的重要一环，中国整体ESG监管政策不断推进，2019年，证监会设立科创板并强制上市公司披露ESG信息。

目前，A股上市公司中有11家酒企进入强制披露名单，分别是：贵州茅台、五粮液、青岛啤酒、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、重庆啤酒、今世缘、水井坊、口子窖。

11家强制披露的酒企中，10家酒企已披露2022年ESG报告。同时，国内酒企也逐渐认识到ESG报告的重要性。

根据东方证券研报数据，2020-2022年间，酒企ESG报告披露率稳步上升，分别为54%、64%和74%。

而IIGF（中央财经大学绿色金融国际研究院）最新数据显示，2023年，38家A股酒类上市公司中，76%的酒企积极发布了ESG或社会责任报告。

部分国内酒企在ESG评级方面取得了显著的成绩，比如贵州茅台、五粮液、舍得酒业、燕京啤酒上榜2023年度中国上市公司ESG百强；珍酒李渡上榜2023年度Wind中国上市公司ESG最佳实践100强等。

然而，据统计，国内酒企在MSCI、晨星、CDP、S&P等国际公认的评价体系中的评级普遍低于国际同行。

以MSCI（明晟公司）ESG评级为例，其评级结果分为行业落后（CCC、B）、行业平均（BB、BBB、A）和行业领先（AA、AAA）。

截至2月28日，国内白酒企业评级均在B及B以下，有5家为最低CCC级；啤酒企业中重庆啤酒和百威亚太评级达到A级行业平均，但其股权结构皆为外资控股。

中央财经大学绿色金融国际研究院副院长、中财绿指首席经济学家施懿宸认为，国内酒企在国际ESG评级中普遍低于国外酒企，主要因企业治理、社会理念差异及环境信息披露不足。

具体表现为：国企治理结构与国际不同，影响治理评分；国内外社会理念差异导致国内酒企公益努力未获充分认可；环境信息披露不全面，尤其是水资源和生物多样性保护方面，影响环境评分。

在ESG投资的叙事中，烟草、酒精往往是备受争议的。

部分海外投资机构，例如美国最大的纯ESG共同基金公司Parnassus，其ESG投资流程第一步就是建立限制性清单，根据收入敞口剔除烟草、酒精公司。

历史上，负面筛选一直是投资者最常用的ESG投资策略，但投资者的选择近年来发生了较大变化。

根据全球可持续投资联盟（GSIA）的统计，2022年初，尽责管理策略一跃成为全球规模最大的ESG投资策略，投资规模占比达到39%，其次是ESG整合策略，投资规模占比达到27%。

这反映出广大的投资者和投资机构在进行ESG投资时，相比于机械地排除特定行业或标的，他们更加重视上市公司的ESG绩效改善和企业的中长期价值提升。

从企业角度来看，ESG评级反映出企业的ESG管理水平的领先，可以看到海外有一批ESG评级非常高的酒企。

在这些企业的ESG规划中，均对环境、社会、治理提出具体目标。

其中，帝亚吉欧在MSCIESG评级中过去5年都获得AAA评级，位于行业领先地位。2020年，帝亚吉欧启动了“Society2030:Spiritof Progress”计划。

在这为期10年的计划中，帝亚吉欧对设置的20余项具体目标每年记录进度及原因分析。此外，帝亚吉欧对范围三温室气体排放做出了非常详细的披露，这也是其ESG披露亮点之一。

帝亚吉欧在ESG方面的举措不仅关注了自身运营的可持续性，还关注供应链的可持续性，以此减少整个供应链的碳足迹。对此，其设定具体目标并每年记录进度及原因分析。

嘉士伯同样连续三年获得最高的AAA评级，位居行业前9%。MSCI称，嘉士伯在产品包装与废弃物、员工安全与健康、产品质量与安全上明显领先于同行业其他公司。

与国际同行相对比，虽然一些企业已经开始关注绿色发展，但整体披露水平仍需提高。

除此之外，有业内人士分析，现在中国酒企做ESG大部分仍停留在慈善、捐款捐物的基础阶段，在发动上下游供应链伙伴一致行动，以及节能减排、减少碳排放等方面的工作，都有提升空间。

近期，贵州茅台、青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒等A股上市酒企纷纷披露2023年ESG报告。

这些报告不仅揭示了企业对于环境、社会和治理方面的深度思考，还展现了众多值得行业学习借鉴的亮点。

贵州茅台连续第三年披露ESG报告，确认了17项实质性议题，并首次对实质性议题的重要性进行排序。相较2022年，2023年报告开篇便展示了其ESG治理架构。

▎茅台2023年ESG实质性议题矩阵（图源：茅台官网）

此外，2023年报告中，明确披露了范围1、范围2的温室气体排放量，水资源管理、包装材料消耗等披露更为详尽。

重庆啤酒在其2023年ESG报告中，详细列出了18项关键议题，全面展示了公司在各个ESG领域的实践情况。

这份报告不仅参考了全球报告倡议组织（GRI）的标准和联合国可持续发展目标（SDGs），还提供了详尽的索引和ESG关键指标绩效。

其中，减排和节水等议题成为ESG报告中的核心绩效，这些关键指标的披露正是当前国内酒企普遍存在的短板。

▎重啤股份2023年ESG重大议题矩阵（图源：重庆啤酒官网）

按照三大交易所要求，持续被纳入上证180、科创50指数、深证100指数和创业板指数的样本公司，以及境内外同时上市的公司在2026年4月30日前，被强制要求发布按照《指引》编制的2025年度《可持续发展报告》。

披露要求不仅规范统一，还要具有中国特色，并鼓励其他上市公司自愿披露。

“酒水行业的ESG评级标准与国际标准相结合，并在语言体系上确保被国际机构所理解和接受，是未来酒水行业获得国际投资者认可、中国酒企走出国门的关键。”

那么酒企该怎么做？

施懿宸提出，环境领域是中国酒企提升ESG表现的关键，特别是在水资源回收利用、节能减排和生物多样性保护方面信息披露不足。治理上，酒企应提升管理效率，关注多元发展和股东权益。社会责任方面，酒企在促进共同富裕的同时，需加强劳工权益和社区治理。

东方证券报告则建议酒企关注能源、水资源管理，倡导负责任饮酒，优化包装生命周期管理，加强供应链ESG管理，并借助数字化提升ESG表现。