实控人带头增持、上半年净利预增20%+，百润释放什么新信号？

7月9日，百润股份发布公告表示，公司实际控制人、董事长兼总经理刘晓东当日通过集中竞价增持公司股份112.42万股，占总股本0.1079%，增持金额约1797.91万元。其计划自7月9日起6个月内继续增持，累计增持金额不低于5000万元、不超过1亿元（含此次已增持金额）。

公告显示，此次增持系“基于对公司长期价值的认同”。实际上，据公司6月27日公告，除刘晓东外，公司部分董事及高级管理人员也计划增持公司股份，合计增持金额区间为人民币2500万元至5000万元。

而就在上述增持公告发布前一天，百润股份发布酒类板块2026上半年首份业绩预告，公司1-6月预计实现净利润4.65亿-4.9亿元，同比增长19.51%-25.94%。

多位业内人士分析，半年报净利润同比增长约20%，含金量在酒业颇高。

中国酒业协会《2026中国白酒市场中期研究报告》显示，2026年上半年白酒行业持续调整，86.7%受访酒企营业利润下滑，20家A股白酒上市公司一季度营收、净利润双降，终端门店数量缩减61.9%。

2026年一季度，A股7家啤酒上市公司归母净利润同比增长6.12%。葡萄酒行业2026年上半年仅头部企业盈利反弹，多数酒企亏损或微利，行业盘整特点明显。

在上述大背景下，预调酒龙头百润股份业绩两位数增长，无疑为行业注入“暖流”。

在新酒饮风口兴起的大背景下，如何看待公司2026年交出的半年成绩单，其属于反弹还是反转？对预判酒业发展具有启迪作用。

预调酒修复、威士忌放量

业绩双轮驱动

2026年百润股份交出靓丽半年报，是公司适应市场积极求变，预调酒复苏和威士忌放量双轮驱动的结果。

在渠道去库存方面，多位酒商表示，经过持续调整，以RIO为代表的核心产品渠道库存下降至良性水平。2025年年报显示，经销商签约率回升至2391家。

从产品矩阵看，近年来公司打造“358”矩阵，产品覆盖居家独饮3度微醺、5度轻享、聚会场景8度强爽、12度延伸，新品“柚柚清茶”等持续上新。

从市场促销看，公司在全国重点省市推广“两元乐享”活动，零糖版RIO逐步铺市，轻享、果冻酒贡献增量。

从线上渠道看，2025年公司数字零售渠道收入同比大增12.68%，2026年延续该趋势。

在威士忌板块，崃州蒸馏厂完成近60万桶橡木桶灌注，设计产能3580万公升，规划未来4-5年将威士忌陈酿桶储备从近60万桶提升至100万桶，销量稳步上升。

公司打造双品牌，百利得面向大众威士忌市场，崃州单一麦芽威士忌面向专业高端烈酒消费群，形成高低搭配产品梯队。百利得威士忌小酒并入预调酒事业部，借助RIO成熟流通网络快速招商和终端渗透，2026年二季度迎来明显放量。

就在6月17日，百润股份董事会审议通过定增预案，拟募集资金总额不超过13.05亿元，扣除发行费用后将全部用于麦芽威士忌桶陈扩能项目及研发检测中心项目。

市场拓展方面，公司在广东、福建优先布局夜场、小酒馆、高端烟酒行，直接对接当地头部烈酒经销商，快速完成全网点覆盖。

在华东上海、江浙区域，重点落地城市品鉴会、威士忌主题快闪活动，联动本地精品酒吧打造专属酒单，强化年轻群体品牌认知。

在其他空白区域以“崃州蒸馏厂体验游”为抓手，邀请核心经销商、KOL实地参观酒厂，通过沉浸式体验建立品牌信任，逐步完成区域招商铺市。

预调酒恢复叠加威士忌放量，双轮驱动百润股份业绩一路走高，上半年利润两位数增长，正是其市场体现。

业绩“过山车”

大单品大起大落

尽管百润股份半年报“靓丽”，公司发展并非一帆风顺。业绩遭遇“过山车”，大单品RIO成长也曾大起大落。

1997年百润股份在上海成立，2006年公司完成"RIO"商标注册，开创国内预调鸡尾酒品类，但前期一直不温不火。2012年公司预调酒营收仅0.59亿元，在营收中占比很小。

2014年，百润股份强力市场投入，品牌植入《奔跑吧兄弟》《何以笙箫默》《杉杉来了》等，并冠名《天天向上》，签约杨洋、郭采洁，销售费用飙升至3.69亿元，预调酒营收呈指数级增长。

2013年，公司预调酒营收1.86亿，2014年猛增到9.8亿，同比增长427%；2014年公司跻身国内预调酒龙头；2015年预调酒营收22.13亿，再次同增126%。

与此同时，一系列问题逐渐隐现。在渠道层面，公司库存积压严重，经销商大量压货；在终端动销层面，冰锐、贝瑞甜心等竞争对手蜂拥而入价格战开打；在营销费用层面，大量广告投入边际效应递减，投入产出比不合理。

2016年，百润股份预调酒收入下降到8.2亿利润转负，公司主动踩刹车短期调整整固，促进长期健康发展，积极消化渠道库存。2017年公司利润止亏，营收仍在低位徘徊。

2018年百润股份重启增长，公司推出RIO微醺系列，精准定位“一个人的小酒”——居家独饮场景，打开了新的增长空间。

经过数年去库存品牌升级市场拓展，2023年，百润股份营收32.64亿元、净利润8.09亿元，均创历史新高，预调酒营收较2015年巅峰增长30%，成功实现V型反转。

2024—2025年，由于消费环境较弱、酒业巨头降维入局低度酒、消费者审美疲劳、夜店、餐饮即饮渠道萎缩等，公司营收利润双双下降，再次减速调整。2026年半年报公司业绩预增，表明历经两年调整，有望重回增长区间。

赛道红利转为实际利润

百润模式引领新酒饮？

此次百润股份预增最大看点，是在新酒饮尚未跑出成功“选手”背景下，公司率先实现业绩反转和盈利增长，成为酒业少有能将赛道红利转化为实际利润的企业。

百润模式是否预示新酒饮发展方向？

要回答上述问题，就要判断百润股份中报预增是反弹还是反转，券商提出了不同观点。

中泰证券指出，近年来，百润股份聚焦渠道变革去库存，市场动销修复基本完成，预调酒增长成为公司基本盘，对公司前景看好。

招商证券表示，从费用管控优化角度分析，公司利润弹性释放是业绩超预期的关键，国产威士忌未来将持续增长，公司长期分享行业红利。

野村东方国际证券则提出不同看法，认为百润股份经营拐点并未完全确认，半年报只是公司2年业绩下降后的反转趋势，对威士忌业务的短期放量也保持谨慎。

如果从新酒饮逐渐成为酒业主流看，百润股份已经具备领跑者的特点。

云酒·中国酒业品牌研究院高级研究员、观峰咨询首席战略专家杨永华表示，从行业地位看，RIO长期占据预调酒50%以上市场份额，品牌心智在年轻消费群体中建立，是新酒饮赛道中少有经过周期验证的品牌；从第二曲线布局看，公司在全产业链打造威士忌，打破了海外品牌在高端威士忌赛道的垄断，形成差异化竞争力，区别于行业多数仅靠单一低度果酒品类的中小品牌。

而从业绩兑现能力看，2014年至今，百润股份12年经历起落，验证了业绩与盈利确定性，成为新酒饮赛道少有能将市场红利转化为利润的企业。“长期主义+线上线下融合+供应链优势，造就了百润股份在新酒饮赛道的成功。”

另一方面，百润股份成功很难模仿。2014年公司成功打造RIO大单品，是消费升级时代“砸钱”的结果。“RIO起步期线上尚未红海竞争，流量相对便宜，传播也没有完全碎片化，公司只要敢于投入就容易打造品牌，如今市场和传播环境生变，昔日成功打法很难复制。”

2026年百润股份中报预增，是品牌打造市场拓展螺旋式上升的结果，更是公司长期投入提前布局的体现，业绩是否反转尚有不同看法。

同时，百润股份能够在酒业调整中交出优异成绩单，证明新酒饮大势所趋，商业模式正在跑通验证。这也许就是公司半年报预增带给行业的启迪。