核心观点：
营业收入和净利润增长并不是衡量企业发展的唯一标准，从公布的更多数据维度来看，五粮液的增长更健康、更可持续。
五粮液三季度保持稳健增长，源自于品牌力、渠道力和营销力，源自于五粮液自身的变革与创新。
文｜云酒团队（ID：YJTT2016）
10月27日，五粮液披露2023年三季度报告，报告显示，前三季度公司实现营业收入625.36亿元，同比增长12.11%；实现净利润228.33亿元，同比增长14.24%。而除了业绩增长之外，五粮液三季报中各项财务数据也表明，五粮液正在高质量发展阶段，为处于转型和变革中的酒业注入发展信心。报告显示，五粮液第三季度实现营业收入170.30亿元，同比增长16.99%；实现净利润57.96亿元，同比增长18.57%。第一上海证券曾在9月发布研报称，今年以来行业外部压力复杂多变，五粮液紧抓淡季窗口期聚焦市场调整，以谋求更高品质的长远发展。如今五粮液在三季度继续保持双位数增长，说明其终端动销情况良好、品牌势能开始集聚，名酒价值已经充分显现。实际上，五粮液自本轮周期以来一直保持稳健经营。2016-2022年营业收入年化复合增速为17.07%，归母净利润年化复合增速为21.61%。作为公司的拳头产品，第八代五粮液一直占据千元价格带的绝对地位。南京证券表示，高毛利、高净利反映出公司以卓越的品牌和品质已经构筑起较深的价值投资护城河。营业收入和净利润增长并不是衡量企业发展的唯一标准，从公布的更多数据维度来看，五粮液的增长更健康、更可持续。前三季度，五粮液经营活动产生的现金流量净额达到了223.89亿元，较去年同期增长107.58%。五粮液在报告中表示，该数据增长主要是源于经营活动产生的现金流入增加，一是年初至报告期末消费复苏公司现金回款比例提高，二是销售商品提供劳务收到的现金基数相对较低综合影响所致。从应收账款数据来看，表明五粮液的经营质量也在不断提升，经营活动现金流单季的大幅改善，盈利能力不断增强，显示出公司较强的抗风险能力，高质量发展韧性十足。五粮液曾在半年报中透露，下半年动销主要依靠品牌力、渠道力、营销力推进。从其持续开展的开瓶扫码活动及宴席活动，以及中秋国庆双节发起的整合营销攻势，五粮液的确是在按计划进行。9月底，五粮液围绕“和美五粮液，幸福中国节”进行整合营销推广，推出礼赠中秋和美好礼，与四川航空联名打造的新A321wifi飞机，在双节期间值飞“2023五粮液云上中秋主题航班”；与此同时，持续开展39度五粮液、五粮液1618开瓶扫码活动及宴席活动，并全面开启终端答谢、和美团圆宴及抖音挑战赛等消费者培育，携手商家抢抓旺季销售。长期以来，五粮液坚持以“高质量营销为核心”，稳步推进重点工作。民生证券认为，在消费复苏的大背景下，五粮液公司品牌力塑造、产品架构完善、营销体系调整等多方面改革措施能效将逐步释放。换言之，五粮液前三季度的稳健增长，源自于品牌力、渠道力和营销力，源自于五粮液自身的变革与创新。而五粮液前三季度的成绩单，不仅为顺利实现今年目标提供了信心，更为“十四五”后半段的发展创造了优越条件。众多证券公司表示，未来，五粮液有望继续保持稳健的业绩增长。除了业绩表现，五粮液还在积极践行社会责任。在第三届“一带一路”国际合作高峰论坛上，五粮液凭借参与高质量共建“一带一路”的典型经验做法，再次入选“一带一路”建设案例，引领白酒产业“出海”，开拓国际市场。据了解，五粮液正以亚太、欧洲、美洲三大国际营销中心为支撑，通过建立五粮液品鉴中心、五粮液大酒家等，持续扩大海外品牌影响力和市场份额，在全球释放品牌效应。五粮液集团（股份）公司党委书记、董事长曾从钦曾表示，时代造就名酒，名酒回报时代，名酒之价值在于时代担当和格局引领。总体而言，作为中国白酒行业的领军企业，五粮液积极拓展国际市场、不断提升品牌影响力的举动，将为推动中国白酒走向世界舞台贡献力量。五粮液正以实际行动回答名酒的价值所在。
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