连续23个季度“两位数”增长，五粮液引领下高端酒迎“新常态”

10月29日晚间，五粮液发布第三季度报告。2021年前三季度，五粮液实现营收497.21亿元，同比增长17.01%；净利润173.27亿元，同比增长19.13%。

值得注意的是，五粮液仍在持续“两位数”稳健增速，这已经是五粮液营收连续23个季度实现双位数增长。

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连续23个季度

“两位数”增长

报告显示，2021年第三季度，五粮液实现营收129.69亿元、净利润41.27亿元。这已经是五粮液营收连续23个季度实现两位数增长。

德邦证券表示，五粮液开启“二次创业”新征程以来，先后完成渠道、组织、产品与品牌等变革，实施“百千万”工程强化终端把控，变革组织架构实现渠道下沉，数字化营销卓有成效，这些都是五粮液持续获得良好业绩的原因。

产能则是判断五粮液未来发展的一大重要指标。

根据报告，2021年9月末，五粮液在建工程为23.02亿元。从数据分析来看，五粮液稳步推进的“30万吨陶坛陈酿酒库一期工程”“成品酒包装及智能仓储配送一体化项目”“勾储酒库技改工程项目”等提质增效项目正加速推进中，或即将完工投产。

据了解，2020年7月，五粮液正式启动12万吨生态酿酒项目（一期）。预计到十四五末，五粮液将实现40万吨的原酒生产能力。按照五粮液基酒的优酒率为15%左右计算，工程完工后第八代五粮液以上的高质量酒产能有望达到或超过6万吨，这在浓香型白酒企业中可谓首屈一指。

一系列重大在建项目正式投产后，五粮液将在品质提升、产能提升方面实现新突破，未来稳定增长潜力将更大。

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资本和市场

双双“增持”

三季度报告中，五粮液的“经营活动产生的现金流量净额”指标格外亮眼。

报告显示，2021年1-9月，五粮液的经营活动产生的现金流量净额为153.98亿元，同比增长290.47%。

报告指出，主要受经营活动产生的现金流入增加影响，一是上年同期受疫情影响销售商品、提供劳务收到的现金基数偏低，二是本年营业收入增加及银行承兑汇票到期收现等增加，导致本年经营活动现金流入增加。

这意味着，五粮液动销势头良好，经销商回款积极，而且从过往业绩报告来看，今年以来，五粮液现金流持续保持较高增幅。

另据招商证券调研结果，第八代五粮液终端流速快、库存低，动销情况持续验证着核心大单品第八代五粮液在千元价格带的品牌力；同时，经典五粮液全面铺市已基本完成，为高质量市场份额提升再添有力举措。

良好的市场表现，使得五粮液收获多家机构增持。

报告显示，侯昊管理的招商中证白酒指数持仓从年中报的3433.51万股增持至5453.4万股，增持超过2000万股；张坤管理的易方达蓝筹精选混合持仓从年中报的2980万股增持至3130万股，增持近200万股；刘彦春管理的景顺长城新兴成长持仓从年中报的1861.69万股增持至2310万股，增持逾400万股。

另据统计，近半年内，有46家券商对五粮液作出了买入或增持的评级，这在白酒股中屈指可数。

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高端酒迎“新常态”？

以五粮液为代表的头部名酒品牌三季报纷纷表现出稳中有增的势头，这从另一方面也预示着高端酒的“新常态”已然来临。

方正证券分析师薛玉虎团队在研报中认为，白酒第一成长阶段（2016-2019年）以高端白酒的量价齐升为主要标志，强分化、价格驱动和龙头集中是三大特征；但如今，白酒已经开始向第二成长阶段过渡，预期未来高端酒会维持在10%-20%的合理增速区间，行业增长将由主流价格带升级驱动。

“白酒不可能永远高速增长”早已成为普遍共识，但如何从高增长向高质量转型，仍然是行业探索的主题。

五粮液“二次创业”以来，在品牌、产品、渠道、体制等方面展开深度变革，改革力度之大，在白酒行业极为罕见。

现下看来，五粮液如今取得的成绩不仅仅是其“二次创业”成果的验证，更标志着五粮液已经成功转型至高质量发展阶段。