帝亚吉欧十年后再出手，溢价增持水井坊，外资白酒迎来“第二春”？

时隔近10年，国际烈酒巨头帝亚吉欧再度出手，加持中国白酒产业。

6月25日午间，上海证券交易所发布消息称水井坊因重要事项未公告，午后起开始停牌。收盘后，水井坊发布公告称，公司于2018年6 月25日接到实际控制人DiageoPlc（帝亚吉欧）书面通知：帝亚吉欧拟通过要约收购的方式将其持有的四川水井坊股份有限公司的股份比例从目前39.71%提高至最多不超过60.00%。要约价格为62.00元/股。这离2009年3月，帝亚吉欧持有全兴集团53%股权实际控制水井坊，接近10年。

6月22日，云酒头条（微信号：云酒头条）推送《高盛撤退、水井坊加持，10年外资“饮酒”路，向左or向右？》（点击标题即可阅读），对帝亚吉欧加持中国白酒分析。仅仅3天，帝亚吉欧便出手水井坊，云酒头条“一言中的”。

帝亚吉欧增持水井坊是何意图，这是否预示着国际酒业资本将“搅动”白酒业呢？

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溢价22.63%， 帝亚吉欧为增持掏出61.45亿

在水井坊发布的公告中，透露了此次要约收购涉及的收购人、增持比例、溢价率、收购价格、资金来源等重要信息。

公告显示，本次要约收购的收购主体为GrandMetropolitanInternationalHoldings Limited（“收购人”），系帝亚吉欧的全资间接子公司，目前间接持有水井坊 1.94亿股股份，占上市公司总股本39.71%。

收购人拟通过要约收购方式，收购四川水井坊股份有限公司股份数量最多不超过0.99亿股，但无最低股份数量限制。 预定收购股份占被收购公司总股本的比例20.29% 。收购采用现金支付，要约价格为62.00元/股 。

本次要约收购提示性公告日前30个交易日，水井坊股票每日加权平均价格的算术平均值为49.61元/股。综合考虑行业的整体发展情况以及近期市场价格情况，本次要约收购交易价格确定为62.00元/股，在要约收购报告书摘要提示性公告之日前30个交易日每日加权平均价格的算术平均值基础上溢价 24.97%，较2018年6月25日收盘价溢价22.63%。

基于要约价格为62.00元/股的前提，本次要约收购所需最高资金总额为 61.45亿元。本次要约收购所需资金将来源于收购人自有及自筹资金。帝亚吉欧方面强调，本次要约收购为部分要约收购，不以终止水井坊的上市地位为目的。

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从39.71%到60%，帝亚吉欧对水井坊和白酒产业“表态” 

此次增持后，帝亚吉欧对于水井坊已从“相对控股”转变为“绝对控股”，掌控能力无疑大大提升。这一举动，既是对水井坊近年来业绩V型反转，营收、利润高速成长的“肯定”，同时，也是对于白酒产业形势的一种“表态”。

公告显示，帝亚吉欧此次增持，豪掷61.45亿。

事实上，这并非帝亚吉欧第一次谋求增持。早在2012年，帝亚吉欧就曾发起一轮要约收购。当时的计划是：收购除全兴集团所持有的股份以外的水井坊全部已上市流通股，共2.95亿股，占总股份的60.29%，收购价为每股21.45元。彼时，这一要约收购获得证监会批准。如果要约收购成功，当社会公众股东持有的水井坊股份总数低于水井坊股本总额的10%，水井坊将终止上市。

由此可见，历时10年，帝亚吉欧对水井坊企业估值已经水涨船高，愿意支付更高的成本为水井坊“买单”。

帝亚吉欧这一举动，既是对水井坊近年来业绩V型反转，营收、利润高速成长的“肯定”，同时，也是对于中国白酒产业的战略判断。

食品产业分析师朱丹蓬表示，帝亚吉欧作为国际烈酒巨头，注重全球布局看重产业趋势，往往通过提前布局和对产业板块的不断调整，来获取综合收益。中国白酒行业正进入新一轮上升周期，此时帝亚吉欧果断加持水井坊，根本原因还是希望通过水井坊，分享中国白酒市场红利，为公司全球化布局和发展，寻找新的产业增长点。

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帝亚吉欧率先“出牌”

外资白酒迎来“第二春”？

帝亚吉欧对白酒的看好，是否代表外资对白酒行业的普遍性态度，一度撤退的高盛、酩悦轩尼诗等是否会“卷土重来”，上演外资白酒“第二春”呢？

除了市场形势的直接利好，从政策形势看，也存在有利因素。2014年11月4日，国家发改委就《外商投资产业指导目录》修订稿公开征求意见。修订稿大幅缩减了限制外商投资产业条目，“中方控股”条目数从44条减少到32条，其中“名优白酒需由中方控股”一条取消。

尽管只是“修订稿公开征求意见”，但是国家逐渐放开名优白酒控股权的大趋势，已经十分明朗，为外资进一步布局白酒产业打开了窗口。

但外资白酒的“瓶颈”也同样明显。

朱丹蓬认为，首先目前中国白酒阵营高度集中，在白酒上市公司中，茅台、五粮液、洋河、泸州老窖四巨头的营收、利润占据“半壁江山”，在这种情况下，新进的外资白酒，短期很难成为真正意义上的“搅局者”。其次，白酒和IT、家电不同，品牌和文化基因对后续市场发展非常重要，像这样具有成功“潜质”的二线以上名酒品牌标的已非常稀缺，外资力量要进入其中，面临着巨大的实际操作困难。

外资对白酒的“助燃”效果，或将通过更加多元化的方式实现。在外资对白酒产业形势非常看好的情况下，随着对外开放深化及国企混改推进，其可以通过控股、参股、产业基金等方式，与白酒主流企业发生更多的“化学反应”。

未来一段时间，中国白酒很可能一面上演“扬帆出海”走出去，同时在本土市场实行“请进来”，和更多外资力量“同台共舞”。“走出去”和“请进来”的双管齐下，将有利于中国白酒的健康长远发展。