洋河上半年稳健增长与内在价值凸显，持续培育超级增长极

8月29日，洋河股份披露了2024年中报。报告显示，公司2024年上半年实现营收228.76亿元，同比增长4.58%；归属于上市公司股东净利润79.47亿元，同比增长1.08%；扣非后归属于上市公司股东净利润79.41亿元，同比增长2.96%。

当前，白酒行业仍处于深度调整期，市场动销维持“弱复苏”，消费理性和价格理性显现，分化加剧和存量博弈特征明显，白酒市场竞争更加激烈，行业处于“存量竞争、结构增长、品牌集中”发展阶段。半年报高韧性成绩单的出炉，再次显示了洋河“以稳求进，以进固稳”的发展态势，也透露了洋河正持续培育超级增长极，未来发展备受期待。

█ 稳健增长与内在价值凸显

“营销并轨、体机并重、质效并行、势道并举”，奋力开创洋河“可持续成长、高质量发展、现代化建设”新局面，这是洋河2024年度工作大会对全年工作做出的部署。在这一战略之下，看准趋势、积极作为的洋河，上半年发展继续保持韧性与稳健。

首先，产品结构升级延续，带动市场持续增长。分产品看，洋河股份旗下以苏酒、天之蓝、梦之蓝等为代表的中高档酒，上半年营收199.6亿元，同比增加4.78%；普通酒上半年营收近25.3亿元，同比增加5.16%。

其次，市场开拓持续深入，省内省外双增长。上半年，按销售模式，上半年批发经销营收222.5亿元，同比增加5%；按地区分，上半年省内营收95.95亿元，同比增加1.42%；省外营收128.96亿元，同比增加7.50%。

值得一提的是，上半年，洋河实现经营活动产生的现金流量净额20.43亿元，同比增长670.97%，显示了企业整体运营质量不断提升，竞争活力高、市场活跃度强，发展处于扩张态势，也得到了渠道的积极关注。

《2024中国白酒市场中期研究报告》指出，2023-2024年白酒行业强集中、强分化的发展态势愈发显著，产业结构持续向更优化的方向迈进。具体表现在：行业产量下降，销售收入增长，利润总额提升，行业分化明显，消费双理性，进入存量时代。

洋河在如此的行业背景下实现“逆生长”，洋河在“管理层讨论与分析”中总结了四个方面工作：

一是品牌赋能，突出品质表达，放大年份老酒稀缺价值，强化梦之蓝手工班高端品牌塑造，树立高端白酒品牌价值标杆，增加与消费者的共情与共鸣，通过立体化的品牌传播，不断彰显品牌高度与责任。

二是营销攻坚，坚持战略聚焦和资源聚焦，着眼于省内市场、省外高地市场和样板市场，深度拓展全国化，为公司中长期发展奠定基础，同时推动品牌协同发展，推动厂商一体化建设，借助数字化工具放大数字化赋能作用。

三是产品提质，持续深化绵柔机理的应用，不断优化影响原酒品质的关键工艺和参数，健全酿造工艺体系，酿酒产质量实现双丰收。发布绵柔年份老酒战略，以年份酒内控准则为先导，完善各酒种的战略储备体系，梦之蓝手工班产品获得年份酒认证。

四是管理增效，系统扎实推进管理提升，加强市场基础工作清单化管理，健全多项市场工作标准，强化业务指导和责任落实，推动渠道基础工作建设更加深入，供应链体系、财务业财一体化持续提升，同时，新技术、新手段实现赋能增效，稳基础、强管理工作整体稳步推进。

复杂行业背景下保持韧性，得益于洋河上半年发展战略清晰坚定，具有很强的敏锐性和发展韧性，而且积极作为取得积极成效，“硬实力”与“软实力”互为支撑，不仅巩固了市场地位，更在经营上体现出稳健增长与内在价值，构建了洋河特色的高质量发展道路。

█ 持续培育超级增长极

众所周知，洋河是一个有着极强远见的企业。如果仔细审读洋河半年报，并回溯洋河上半年种种布局与动作，可以发现，展现出穿越周期动力和能力的洋河正面向未来培育超级增长极。其中，最具有代表性的就是国际化和绵柔老酒战略。

德国数据统计机构Statista数据显示，2023年全球烈酒市场总营收有望达到5253亿美元（约合人民币3.7万亿）。同期，中国白酒完成销售收入7563亿元，仅占世界烈酒销售份额的约20.4%。与此同时，从市场占比来看，白酒的产量是全世界烈酒的三分之一，但在国际市场上仅占0.76%。

由此可见，白酒国际化具有较大市场潜力和发展空间。

作为早在1915年巴拿马国际博览会上获得“国际名酒”称号及金质奖章的中国名酒，洋河积极推动白酒国际化进程，引领行业更好地参与国际市场竞争，通过丰富多彩的品牌活动，融入海外各类民间活动与世界各国人民的生活方式，推动白酒文化与当地文化的融合相通、互鉴交流，在国际舞台上大放异彩。

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据了解，如今洋河产品已经远销亚洲、欧洲、非洲等六大洲的70多个国家和地区、上百家国内外免税店，成为中国白酒飘香全球的引领品牌。在实现国际市场收入持续增长的同时，洋河在全球化浪潮中稳健前行的步伐，也直接推动了白酒国际市场地位的提升。

如果说洋河国际化市场布局是寻找更大市场的体现，那么绵柔老酒的提出则是“价值向上”的探索。4月18日，洋河在第十一届封藏大典上，正式公布了“洋河股份一直遵循的绵柔年份老酒战略”，同时发布了梦之蓝手工班10年、15年、20年年三个代表性战略单品。

发力绵柔年份老酒战略的背后，是洋河7万多口名优窖池，1000多个酿酒班组、超过16万吨的年原酒产能、世界第一的固态酒发酵基地酿造规模，这些为老酒战略的实施提供了充足的资源。数据显示，洋河储有近70万吨不同年份的原浆陈酒，其中高端陶坛储能23万吨，储酒能力最可高达100万吨，确保了酒体在长时间的陈化过程中能够保持稳定的品质。

当年，老酒市场正快速扩容。数据显示，预计未来五年，陈年老酒市场将突破1500亿元。市场潜力之外，老酒由于陈年价值，在市场价格、消费认知方面也有着广泛优势，绵柔年份老酒战略的推出，赋予了洋河在高端和老酒市场领域强大优势。

发力国际化成绩显著，推出绵柔年份老酒战略，年轻化探索走在前列，共同构成了洋河面向未来的超级增长极。回顾洋河发展历史，每一次超级增长极的释放，必然带来企业数量级的增长，这无疑增加了业内外对于洋河的期待。

█ 洋河后劲十足

洋河当下稳健地发展与面向未来的部署，得到了广泛关注。多家媒体就表示，面对复杂多变的外部环境和越发激烈的竞争形势，洋河经过深度改革和动能转换，依旧具有较强的经营韧性和敏锐性，其经营势能仍处在上升通道，正迈着稳健步伐，平稳穿越行业周期。

就在半年报发布同日，洋河还给发布了2024年度-2026年度分红回报规划，即在满足《公司章程》利润分配政策的前提下，2024年度-2026年度，公司每年度的现金分红总额不低于当年实现归属于上市公司股东净利润的70%且不低于人民币70亿元（含税）。

如此大规模的分红回报规划，显示了洋河对于未来更高质量发展的信心与决心。

面对激烈的市场竞争和消费需求变迁风险，洋河表示，将坚持发展导向、市场导向和竞争导向，积极推进落实“质量回报双提升”行动，以消费者为中心，持续提升品质、优化产品结构、拓展渠道市场，提升综合竞争能力。

“在已经预见到的市场波动中，白酒产业仍然显示出了强大的韧性，正因如此，我们更需要对白酒产业的价值驱动的长周期产业属性满怀信心，对产业的旺盛生命力与可持续势能满怀希望。”在宋书玉看来，白酒行业虽然遭遇挑战，但未来值得期待。

中国酒类流通协会王新国也认为，从长期趋势来看，我国经济高质量发展稳步推进，经济长期向好发展的趋势不变，人民生活水平提高，酒类产品作为重要的消费品，需求仍将继续扩大，并将带动我国酒类行业进一步壮大发展，拥有坚实消费基础和深厚消费传统的白酒，依旧在未来的酒类消费中占据优势地位。

作为白酒行业领军企业和中国名酒代表企业，同时也是创造了“蓝色风暴”、“绵柔潮流”的企业，洋河正表现出与行业同样的韧性与潜力，未来同样备受期待。“当前经济发展处于深度调整阶段，洋河主动调整走高质量发展道路，我们认为这条路更远，后劲十足。”华鑫证券研报如此指出。