前三季度营收424.93亿，五粮液市值逼近万亿

强者恒强，就是特殊的2020年里，五粮液的真实写照。

10月29日，五粮液发布2020年第三季度报告。1-9月公司实现营收424.93亿元，同比增长14.53%；归母净利润145.45亿元，同比增长15.96%。其中，第三季度单季营收117.25亿元，同比增长17.83%；归母净利润36.90亿元，同比增长15.03%。

在此前披露的2020年上半年业绩报告中，五粮液以营收同比增长13.32%成绩领跑高端白酒，半年营收超300亿元、净利润过100亿元。

从数据上看，第三季度五粮液营收、利润继续保持两位数增长，并呈现加速态势，符合龙头酒企一贯强劲增长的风格，在一众高增长的报告中，依然格外亮眼。

❶

连续高增长，其实仅是起点？

2020年的五粮液，堪称逆势上扬的典型。

疫情之下，五粮液业绩一路飘红，全年实现双位数增长已基本可以确定，这无疑得益于五粮液在营销渠道管理、品牌价值塑造以及产品打造等方面所取得的突破。

在渠道上，公司积极构建创新渠道、直销团购渠道体系，与传统渠道“三马齐驱”。一方面，公司持续深化传统渠道改革，依托数字化体系精准市场管控和发货管理、合理调配经销商计划量，拉动高质量增长；另一方面，2020年五粮液战略性开拓团购渠道，并成立新零售公司、启动基于区块链技术的“数字酒证”交易平台等，以多元化的渠道建设和清晰的营销体系，提升市场竞争力。

在品牌上，五粮液品牌“1+3”以及系列酒四个全国性战略大单品的产品体系不断完善，五粮液品牌价值得到强势提升。经典五粮液的正式发布，再次强化了“1+3”战略，五粮液核心产品体系更趋完善。

在产品方面，基于窖池优势带来的产品壁垒，五粮液通过溯源管理严控生产过程，品质保障和产品供给得到进一步提升。

整体来看，自2017年开启“二次创业”新征程以来，诸多实质性改革已在2019年取得阶段性成果，并在今年取得突破性进展，五粮液的一系列关键部署已然到位，实现全维度升级，进入新一轮上升周期。

五粮液的高增长在意料之中，也在情理之中。从目前的态势看，五粮液还远远未触及天花板的边缘。

正如中信证券的判断，2020年对五粮液来说只是全面改革的起跑阶段，未来持续受益于改革红利，五粮液将实现长期高确定性的稳健增长。

❷

永恒的名酒红利，五粮液价值持续提升

五粮液始终表现优异，实质是价值持续提升的体现。

今年以来，疫情之下的高端白酒板块，不减反增，名酒企业呈现出“量价齐升”的趋势，五粮液更是创下历史最优业绩。

据券商预测，高端白酒未来五年收增速入保守估计仍在10%以上。这意味着白酒板块消费升级趋势依然明显，而伴随名酒集中化趋势更甚，五粮液作为名酒龙头，不断完善高端产品布局，创造高端白酒市场新动力，综合价值优势进一步体现。

从品牌价值来看，日前Brand Finance发布的《2020全球烈酒品牌价值50强》显示，五粮液以208.72亿美元的品牌价值，位列全球第二，品牌价值较去年增长48.34亿美元，增幅30.1%，为该榜单前10名中增长最快品牌。

最直接的表现在于市场端，据市场反馈，双节期间第八代五粮液批价坚挺，随着经典五粮液上市，核心品系再次优化，新高端产品会长期推动价格上行，在市场端还将具备更加有利的优势。

这是五粮液的优势基因所在，高品牌价值与行业领军地位，让五粮液拥有高性价比。同时，在营销数字化转型方面，五粮液也始终走在中国白酒行业数字化营销的前列。

同日，五粮液还发布公告称，同意实施“五粮液营销数字化转型第二期项目”，投资预算为7900万元（以招投标最终确定金额为准）。这意味着五粮在数字化营销体系建设方面将更进一步。

对于未来的白酒市场而言，营销数字化是一场长久而激烈的战役，而五粮液在这一长期工程上，做了大力度的、前置性的投入，以应对市场竞争升级。

名酒的红利是永恒的，五粮液向内强化优势基因，向外夯实竞争保障，推动价值回归，在“永恒”中赢得先机。

❸

股价屡创新高，市值逼近万亿

五粮液的持续、稳定高增长，还体现在股市上。10月29日，三季度报发布当天，五粮液股价创下盘中历史新高，达253.77元/股。截至收盘，五粮液股价报收250元/股，当日上涨4.18%，总市值为9704.02亿元，年初至今涨幅接近90%。

此前，已有数家机构发布关于五粮液的研究报告。

中信证券称，未来公司将持续受益改革红利，释放强大品牌势能，实现高确定性健康成长。上调目标价至260元，维持“买入”评级。在目标价上，中金公司此前曾大幅上调至278元。

另有券商认为，公司二次创业以来，在改革过程中，执行力强并且已形成正反馈。在方向正确的前提之下，这种正反馈会不断加强，确保公司充分受益于高端白酒市场的扩容，并给予公司“增持”的投资评级。

根据长城证券预测，五粮液2020-2022年收入为577、670、771亿元，2020-2022年净利润为208、255、301亿元，基于行业集中度提高，高档酒行业壁垒保证了头部企业的增速，维持“推荐”评级。

资本市场的广泛青睐，无疑是对五粮液战略规划的高度认可，也是对下一个万亿市值酒企的高度期待。

无论是资本市场还是销售市场，五粮液都体现了其作为高端名酒企业的价值，并始终引领行业向前发展。