这份三季报，从“三增一降”看五粮液的高质量增长

论稳健发展，五粮液自然当仁不让。

10月27日晚间，五粮液披露2022年三季度报告，1-9月营业收入557.80亿元，同比增长12.19%；归母净利润199.89亿元，同比增长15.36%。第三季度营业收入145.57亿元，同比增长12.24%；归母净利润48.90亿元，同比增长18.50%。

自2020年疫情以来，五粮液业绩稳健增长，系唯一一家每个季度营收、净利润均保持两位数增长的白酒上市公司。

而将这份财报抽丝剥茧，会发现五粮液持续稳健高质量发展的核心密码。

当前的五粮液，在产能建设、品质建设、品牌建设、市场建设以及企业形象建设等各个层面，已经打开了新的发展局面。

全面的高质量发展，是五粮液作为行业龙头的基本素养。

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三增一降

五粮液三季度报数据亮眼，市场早有端倪。

中秋国庆双节旺季，五粮液动销稳中向好，价盘稳定，库存良好。多个地区反馈第八代五粮液动销同比正增长，其中福建、辽宁等市场同比增长超30%，新零售渠道同比增长在20%以上，湖南、安徽、鄂赣、浙江等市场增长10%左右。

实际上，双节期间有不少厂商反映多地白酒行情基本停滞，而五粮液逆势上涨，这份稳健体现在报表的各个层面。

除营收和净利润两位数增长外，五粮液第三季度单季经营活动现金流净额88.98亿元，同比增长33.00%、环比增长68.27%，在外部诸多不确定性因素下回款能力依然较强。

面对疫情困扰，消费场景有所缺失的情况下，五粮液依旧保持其韧性，经营活动现金流单季大幅改善，也体现了公司较强的抗风险能力。

此外，第三季度在归母净利润实现同比增长18.50%的前提下，五粮液销售费用同比下降，费用管控更加有效。公司各项开源节流举措成效显著，盈利能力增强，持续保持高质量发展态势。

如果要为高质量发展做精准注解，那五粮液“三增一降”在定量层面显然可称之为优秀范例，五粮液实现高质量市场份额提升。而定性层面，五粮液以“品质五粮液”发展路径为牵引，不断夯实品质发展根基，持续为消费者美好生活酿造高品质“大国浓香”，不断满足消费者对美好生活的需求，则是更高层面的高质量发展。

整体来看，五粮液之稳健，其实是白酒行业之定力。

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利在长远，真正的量质齐升

报表显示，三季度末，五粮液在建工程投入额为35.61亿元，一批重大工程项目正在高效推进中。

半个月前，五粮液“高质量倍增工程”技改扩能项目在宜宾建成投产，是五粮液“高质量倍增工程”首个建成投产的产能扩大项目。

按照规划，高质量倍增工程以3年产能倍增、4年产量倍增、5年效益倍增为目标，围绕“2+2+6”产能规划推进。具体包括10万吨生态酿酒项目，以及制曲扩能、磨粉自动化改造、勾储酒库、智能包装仓储一体化等重点配套项目。

目前，30万吨陶坛陈酿酒库一期项目已经投产，10万吨生态酿酒项目中一期工程已于今年4月开工建设，2023年底建成投产后将新增2万吨酿酒产能；园区技改挖潜扩能项目将对五粮液江北园区内的非酒产业进行搬迁、对原有车间改造扩能，完成后新增2万吨酿酒产能；生态酿酒项目二期工程预计今年底启动建设，2024年底建成投产后将新增6万吨酿酒产能。

五粮液以公司重大项目建设为抓手，以实施“高质量倍增工程”为着力点，聚力建设优质产能，培育龙头酒企高质量发展新动能，为加快建设世界一流酒企夯基固本、蓄势勃发。

规模是夯实品质和长远高质量发展的基石，而科研培育则是品质提升的不竭动力。

近五年，公司研发投入逐年增加，2018-2021年分别为0.84亿元、1.26亿元、1.31亿元、1.77亿元，今年前三季度研发投入超1.6亿元。具体来看，五粮液深入开展白酒酿造菌群发酵机制、浓香型白酒核心微生物群解析等多项重要前沿研究，围绕包包曲微生物研究、白酒风味研究等领域强化科研支撑。

尤其是近期，五粮液科研团队首次在501酿酒车间古窖池群生态环境中分离出一株酵母菌全新菌种，编号为WLY-L-M-1，这为中国白酒酿造微生物及代谢机理研究提供了重要参考，也证明了五粮液酿造环境的生物丰富性和生态和谐性。

五粮液的量质齐升，不是某款产品的升级，也并非短期的增长行为，而是基于整个集团、整个企业的发展，为百年基业牢筑基础，功在当代，利在长远。

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初心使命，践行国企担当

在诸多围绕“稳健增长”而做的努力之外，五粮液还积极践行国企责任助推企业高质量发展，而这是报表里看不见的。

作为特大型国有企业，五粮液始终以高度的政治责任感和历史使命感，积极承担国企社会责任，充分发挥国企“顶梁柱”的作用。五粮液始终坚持践行“六稳”“六保”，不裁员、不降薪，与员工共享企业发展成果；并全力支持宜宾市疫情防控和稳产保供等工作，彰显国企担当。

9月5日四川甘孜藏族自治州泸定县发生6.8级地震后，五粮液第一时间抽调13名专职消防队员奔赴受灾地区一线开展抢险救援，并捐款支持灾区赈灾救援和灾后重建工作。

在生态文明建设上，五粮液也尽显国企担当，率先在行业内提出“零碳酒企”发展方向，同时把筑牢长江上游生态屏障和自身高质量发展相结合，坚持“要以能酿出美酒的标准，想方设法保护好长江上游水质”，持续推进生产环境及生产方式的生态化，把自身生态文明建设融入“种、酿、选、陈、调”全过程，全面实现生态化生产。

作为特大型国有企业，五粮液始终以“担当”二字诠释国企责任，以不变初心酿造和美生活，也彰显出公司更稳健、更长远的战略目标，为企业高质量发展塑造更远大的格局。