这四家腰部酒企营收净利增20%+，共性和个性值得研究｜透视半年报⑧
马太效应在白酒行业中的表现愈加明显。 ➊ 基本盘 整体而言，岩石股份无论是营收还是净利润，都是增幅最高的；而今世缘在高增长的同时，也保持增幅的稳定性；迎驾贡酒在净利润方面表现突出；金徽酒相较于去年同期，净利润有了较大的飞跃。 2023年是今世缘百亿目标的决胜之年，根据测算，其达成目标所对应的营收增长率约27%。 当下，59.69亿元的营收、28.47%的增幅，已然为今世缘拿下百亿俱乐部的门票奠定充足的信心。而其一以贯之的稳健增速，也被业内人士判断为“更利于长跑”。 站上徽酒第二的位置之后，迎驾贡酒利润率稳步提升，在净利润增幅上与口子窖拉开一定的距离，开启新领先周期的局势进一步明朗。 从营收的层面来看，金徽酒已是连续三年实现超过20%的增长。将之放在整个白酒股的上半年营收排行榜中，金徽酒与排在前面的酒鬼酒、水井坊已相差无几，下半年如能保持增速不变，排位有望上升。 岩石股份的半年报看点在于，营收、净利润大幅上涨的同时，其现金流量净额也在增长，这是其发展的一大利好。 如果按类别来分的话，上述4家企业其实很难被一个类目概括，或许正因如此，他们的共性才更具参考价值。 ➋ 共性之一：高端化 高端化是行业的主流趋势，是酒企发展绕不开的关卡。 对于企业来说，高端意味着更高的品牌定位与渠道，运作得当有助于实现持续的正向增长，增强核心竞争力。这一点放在白酒股腰部企业之中，呈现的特征更加明显。 2023年上半年，今世缘特A+类产品实现营收38.18亿元，同比增长25.56%。“特A+类”实际就是今世缘的高端产品，占总营收的63.96%。 从产品结构端来看，今世缘高端化趋势依然延续。同时，其毛利率也在继续提升。 针对业绩增长，迎驾贡酒在报告中表示，主要系以洞藏系列为代表的中高档白酒产品收入增长所致。仅二季度，迎驾贡酒中高档酒营收就达8.55亿元，同比增长39.57%，占营收的69.68%。 对此，太平洋证券点评到，迎驾贡酒产品结构升级明显，利润率进一步改善。 在金徽酒的划分中，高档产品为百元以上产品，其销售收入为9.90亿元，同比增长31.18%，营收占比提升至65.89%。 开源证券表示，这一成绩的取得，一方面是甘肃省内宴席场景恢复，另一方面是公司持续费用聚焦和组织结构变化主动引导的成果。 岩石股份的高端产品线同样增长亮眼，其中，天青贵酿实现营收4.06亿元，同比增长192.7%；君道贵酿实现营收2.19亿元，同比增长30.8%。 ➌ 共性之二：全国化 如果说高端化是整个行业着重突破的重心，那么全国化就是区域酒企跳出境地的动力。 近几年，区域酒企谈发展，“全国化”是必然要提的战略。因为，从地方走向全国、成为全国性的品牌，能够推动酒企的更加持续、健康的发展。 事实上，实现超20%双增长的今世缘、迎驾贡酒与金徽酒，省外与省内相比，还是存在较大的差距。但相对而言，省外市场的增速仍值得称道，全国化进程也在稳步推进。 今世缘上半年省外市场营业收入达4.39亿，同比大增40.34%；迎驾贡酒二季度省外市场营业收入为4.04亿元；金徽酒省外市场营业收入同比增长25.29%，超越省内销售增速。 明确省外10个地级市作为重点板块市场以来，今世缘终于开始省外发力。这一好兆头，得到行业媒体的肯定，成果显著的全国化战略，无疑会为今世缘的“准百亿”贡献更多力量。 持续在华东市场、北方市场打造样板的金徽酒，正在加快团队建设及招商，强化产品、品牌认知，通过差异化营销实现区域突破。 数据显示，当下的金徽酒，省外经销商为567家，省外净增71家，而其省内仅增加1家。 徽酒的地域性特征较为明显，迎驾贡酒在其中属于全国市场做得较好的企业，2022年年报就曾显示，其省内外营收占比差距较小，保持着一个较为合理的比例。 迎驾贡酒董事长倪永培曾表示，走向全国时间上需要一个过程，首先要立足巩固现有市场，再对全国市场努力进行尝试。 只有不断战胜自己的弱点和局限才能成为真正的胜者。 今世缘、迎驾贡酒、金徽酒在全国化的探索中，就是在不断地战胜自己的弱点、突破自己的局限，想来成为真正的胜者只是时间问题。 ➍ 共性之三：数字化 落后就要挨打。数字化的应用，或许就是判断酒企是否落后的一个重要标准。 透过半年报的梳理可以发现，4家企业超20%的双增长，必然有几分是来自数字化在企业各个方面的应用。 今世缘以创建智慧工厂为目标，构建业务财务一体化系统，通过数字化营销平台建设，打通渠道到消费者营销链路，构建营销、触达、销售闭环管理，实现厂商一体化管理新模式，使得“管理平台优势”成为企业的核心竞争力之一。 迎驾贡酒在半年报中明确提到推进营销数字化应用，提高营销服务质效。而在此前，公司宣布拟投资41.20亿元建设数字化酿造及副产物循环化利用项目。 金徽酒的数字化分别应用在产品与市场营销上，前者通过数字科创优化产供销协同管理，加强品质管控；后者搭建产品流通全流程数据链条，精准把控各区域市场销售及消费者情况。 岩石股份的信息化建设，是以数智化思路提升经营管理效率，畅通内部壁垒。在营销层面，更是通过上海贵酒AI主理人“贵小美”，为白酒行业输出数字营销新样本。 ➎ 共性之四：个性化 “各美其美，美美与共。” 市场消费的多元化，造就百花齐放的白酒行业。云酒·中国酒业品牌研究院高级研究员、正一堂战略咨询机构董事长杨光在谈及区域酒企的发展时，曾提出一个概念，即“错位美学”。 这其实就是差异化、个性化发展战略。 今世缘有独具特色的品牌形象与营销体系：已经融入到发展脉络之中的“缘文化”，在多年的发展之中与消费者建立情感连接，构成差异化势能；“品牌+渠道”双驱动的营销体系，则以“三化”方略、“五力工程”增强企业的可持续发展后劲。 因此，诸多券商机构都在密切关注今世缘的发展，海通国际在研报中明确指出“公司自下而上势能强劲，成长性和确定性可期”。 迎驾贡酒的“生态洞藏”，是其独特的个性化标签。 通过“生态洞藏”，迎驾贡酒在消费者心中植入对“生态健康”的本质渴望，并基于此构建、延伸出一个完整的大生态体系。 走差异化路线的金徽酒，从酿酒生态环境上就极具个性化特征。 秦岭分开南北，生长于斯的金徽酒则融合南北方酒的特色，在长江上游地下自然深循环的“海眼神泉”水、泥池古窖和国槐酒海柜藏等原生态酿造条件下，经低温入窖、低温发酵、缓火蒸馏、低温馏酒、国槐陈酿，形成金徽酒低温甜润的独特风格。 岩石股份的个性化，集中在战略理念上，致力于用世界一流的消费品品牌运营理念高质量经营酒类业务。 ➏ 启示录 再回头去看这4大共性，在酒业中已是众所周知到无法将之看作是“秘密”。 然而，根据奥卡姆剃刀原理，越简单往往是越可靠、越接近真相的。当我们去寻找增长的秘密，大多会绕开所熟知的道理，去挖掘更深层次的东西。 当然，每个成功的企业都会有自己的发展“秘籍”，只是“学我者生，似我者死”，有时某些所谓的“秘籍”并不一定适用所有企业。那些简单的道理就像是基本功，练得扎实，才能在关键时刻放出真正的“大招”。 就像“高端化、全国化、数字化、个性化”，虽是司空见惯，但坚持去做，使之提升至更高的维度，突破自然就是水到渠成、顺势而为。 或许，这是超20%双增长带给我们最本质的启示。 附：2023上半年白酒上市公司业绩
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