古井+明光，谁沾谁的光？

11月16日，古井贡酒发布重大事项提示性公告称，根据发展战略需要，公司已与安徽明光酒业有限公司（以下简称“明光酒业”）进行接洽，就收购明光酒业股权事项达成初步意向，拟于近期对明光酒业开展尽职调查和审计评估等工作。

消息一出，随即引发了“安徽省内并购加速”等相关猜测。

从体量上来看，古井和明光不可同日而语。那么，古井看中了明光的什么？而明光选择牵手古井之后，又将走出怎样的区域企业发展路径？

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谁是明光？

近几年来，在徽酒板块，明光酒业并不算湮没无闻。

2016年，明光酒业拉开全面调整战略序幕，以品类差异化为突破点，主推由明光绿豆发酵而成的优质蒸馏酒——明绿液系列产品，在安徽滁州市场培养了一批忠诚消费者，甚至在一定区域内形成了“明绿液现象”。

数据显示，2017年以前，明光酒业的销售规模在2亿多元，而到了2019年实现了翻番。2020年，明光酒业提出“内稳外扩”：“内稳”即继续做深做透滁州市场，做到不低于6亿的销售规模；“外扩”则是有序拓展合肥市场。

如今看来体量尚小，但明光酒业也曾有过辉煌。

资料显示，明光酒业与共和国同龄，其前身是1949年5月由当地11家酿酒糟坊整合成立的国营安徽省明光酒厂。

“大江南北走一走，好喝还是明光酒”，曾经这是明光酒厂颇为得意的一句广告语，后来一度也是全社会对明光酒高度认同的写照。

上个世纪80年代，明光酒在安徽家喻户晓。至90年代初，明光酒厂年产量超万吨，年利税近亿元，上缴的税款高达全市税收总额的六成以上，曾位列全国工业企业500强和安徽工业50强，是名副其实的“徽酒龙头”企业。

彼时，“抽烟抽渡江，喝酒喝明光”“大江南北走一走，喝的都是明光酒”“一杯老明光，几代不了情”，几乎是人人耳熟能详的顺口溜。甚至当年全国各地来明光酒厂拉酒的大型集卡造成104国道的严重堵车的场面，直到现在还有人记忆犹新。

但好景不长，进入90年代后期，明光酒厂便开始每况愈下，到2004年3月，明光酒厂账面数字显示的净资产为负2.2亿元。加上潜亏因素，实际亏损4亿元，而且亏损额还在以每天数十万、每年数千万元的速度增加。

改制势在必行。

2005年，滁州市市委市政府通过招商引资的方式引进浙江温州宇宙集团，对明光酒厂进行重组。

这年11月4日，滁州中院正式宣布，安徽明光酿酒集团即日起实行政策性破产。到11日，浙江宇宙集团与明光市政府签约，全面介入并重组明光酒厂，安徽明光酒业有限公司成立。

自此，明光酒业摇身一变成了民营企业。

资料显示，宇宙集团入主之后确实做了大量的工作、进行了大笔的投资，使得明光的处境有所改观。自2007年开始，明光酒业的产能以每年30%的速度递增，2011年，销售收入接近4亿元。2012年还聘请了六安著名经销商、在市场摸爬滚打了十几年的口子贡全国总代理田永龙担任总经理，准备在市场方面有所作为。

但事与愿违，至今，明光酒业仍然偏安皖东滁州一隅。

根据明光酒业的战略新规划，从2016年起，明光酒业计划投入1.5亿元，用5年时间，对公司基础设施、包装流水线、仓储粮食破碎设备、酿酒厂房等35项目进行技术改造，扩大酿酒，增加原酒储藏，力争销售收入2020年突破6亿元、2025年突破12亿元。

另据相关报道，明光酒业拥有12个制酒车间、4000条发酵池、3个包装车间、12条现代化包装生产线，配套设施完善，年生产能力在3万吨以上。

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明光酒业，是古井省内并购的最佳标的？

对于古井收购明光酒业的意图，多数观点认为“主要是从竞争层面考虑”。

报告显示，2020年前三季度，古井贡酒实现营收80.69亿元。从三季度经营情况来看，渠道和市场基本恢复，收入利润均恢复正增长，环比改善明显，全年116亿元的营收目标几乎没有悬念。

在此基础上，古井“徽酒老大”的地位更加稳固，且省内竞争优势更加突出。根据开源证券研报数据，古井贡酒在省内的市占率从2011年的11%提升至2019年的25%，横向对比来看，口子窖、迎驾贡酒分别为13%、7%。

值得注意的是，开源证券认为，面对2018年以来省内消费升级机遇，古井表现尤其突出，确立了古8在省内白酒市场200元价格带的垄断地位，解决了短期在省内发展的问题。

这也意味着，假设古井收购明光酒业正是出于竞争考虑，很大程度上，也不一定是为了或者只为省内竞争布局。

对此，有业内人士认为，如果古井是在基于全国化扩张的前提下，进一步巩固省内护城河的考量，那么明光酒业显然是其并购的最佳标的。

从目前安徽本土品牌的发展情况来看，古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒已经牢牢站稳第一梯队，宣酒、金种子、高炉家居第二梯队，文王贡、明光酒业、临水、焦陂、沙河等为第三梯队。

“宣酒体量已超12亿，自己过得挺好；高炉家本来最有机会，但是都在亳州，‘近水楼台’或许反而没能成为最佳标的”，该业内人士表示。

而从前述情况来看，明光酒业近年来发展势头不错，民营企业背景也让收购更加容易。更重要的是，随着古井全国化步伐加快，年份原浆系列势必进一步升级，而为了巩固省内竞争优势，古井需要一款替补性产品，和年份原浆做区隔的同时，和对手进行更有效的竞争。

据了解，作为明光酒业的主力产品，明绿系列跨越200-900元价格带，其中明绿液作为主导产品，在2019年就已成为在市场上站稳200元价格带的亿元大单品。

另外，11月13日，古井发布公告称，公司拟定增募集总额不超过50亿元资金，用于保障酿酒智能化技改项目顺利实施和实现产能扩充战略、提高优质产能，促进公司高质量发展等。而在这一方面，如若两者牵手成功，拥有3万吨年产能的明光酒业也将成为古井未来产能布局的支柱之一。

值得一提的是，“明光绿液”酒以驰名中外的历史贡品“明光绿豆”为主要原料，沿用南宋以来，明光酒独有的酿造工艺和全手工酿造技术酿就，该酒呈淡豆绿色，酒体丰满，风味独特，入口舒缓协调，回味悠长飘逸，具有利尿、健脾、解毒、舒筋活络之功效。曾被《人民日报》《经济参考报》誉为“酒中奇葩”。

无独有偶，2016年，古井针对消费健康化这一趋势，发布新品37°亳菊酒，定位品类创新、低度健康的新型白酒定位，并在2018年提出在古井“后百亿时代”“再造一个新古井”的战略规划下，作为古井集团战略核心产品的古井贡酒·37℃亳菊将成为继古井贡酒·年份原浆之后又一款超级大单品。

也就是说，对于曾经全力进军健康白酒新品类的古井而言，收购明光，或许也是其一尝夙愿的勇敢尝试？

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背靠古井，明光改写“沙河命运”？

现实虽然骨感，但明光还是有梦想的——这家曾经的“徽酒一线品牌”，最想实现的就是回归、复兴。

2019年，明光酒业在相关报道中明确表示，200元价格带大单品的形成，意味着明光酒业将不惧任何品牌的正面竞争，除了在滁州地区站稳200元价格带，也为明光酒业资源向选定的外埠市场倾斜，集中资源打造进攻市场提供了有力支持，真正拥有了走出环滁州市场向全省发起进攻的可能。

话虽如此，但在有着“抢饭吃”传统的安徽市场，并且是在马太效应日益加剧的行业大环境之下，仅凭一己之力再度扭转战局，谈何容易。

事实上，早在2015年，就曾有消息传出，迫于压力，宇宙集团将引进新的投资者，对明光进行再度重组，寻找新的市场和品牌方向。

兜兜转转入了古井的彀中。

这在有些行业人士看来不无庆幸。2005年就已成功完成重组的明光，可谓是酒业改制的先驱，但最终却是“起了个大早连晚集也没赶上”，最大的原因或许是业外资本对白酒、对市场的理解偏差，毕竟资本饮酒“水土不服”的个案并不鲜见。

在徽酒板块，沙河就是明证。

被誉为中国中东部最大白酒酿造基地之一的沙河酒厂，拥有规模达1000多亩的生态酿酒园，50多个300吨超大型储酒罐，窖龄20年以上的老窖池13000多个，原酒储存高达4000多吨，年份最短的也有10年以上，年生产能力超过2万千升，这在中国民营白酒企业中是不多见的。

同时，沙河酒业也曾辉煌过，在上个世纪90年代中期盛极一时，曾创下销售过十亿的业绩，一度是安徽省内的第二大白酒企业。

然而几轮资本的进入，都是自信满满而来，灰头土脸而去，以至于有人戏称：“沙河，沙河，流沙河。鹅毛浮不起，芦苇定底沉。”

2007年7月，浙江嘉德莱控股集团有限公司以7200万元购入破产的国有企业“安徽沙河酒厂”，组建民企“安徽沙河酒业有限公司”。半年后，即被所在地安徽阜阳的界首市政府“监管”，法院判沙河酒业补缴税款和罚税1.4亿元，董事长兼法人代表姜杰被判刑五年，浙商投资血本无归。

此后，沙河酒业又历经两任民营企业控股，但仍无力回天。2013年1月，第四任资本方深圳市联森控股有限公司也重蹈悲剧——新沙河酒业因其操盘手的大肆挥霍，导致资金链断裂，沙河酒业再次陷入瘫痪状态，部分经销商和投资者亦被卷入风波，血本无归。

到如今，命途多舛的沙河，在安徽省内已经只剩约1%的市占率。

“这次并购，为中小酒企释放了一个明确的信号”，在云酒·中国酒业品牌研究院高级研究员、智邦达咨询机构董事长张健看来，白酒的内生性分化正在悄然发生，在此进程中，规模较大的酒企之间，以及大型企业与中小酒企之间的并购将会更多出现。“不仅古井等名酒企业需要思考自己的发展定位，区域中小酒企也需要把握这一趋势，解决实际经营问题”。

而明光酒业的选择，至少还能让它走在梦想的道路上——凭借古井的品牌背书与渠道优势，复兴或许并不遥远。

最后，明光和沙河的不同命运，对于徽酒板块发展也有着启示性的意义：以资本为纽带，开展战略性重组，采取企业改制、兼并、横向联合等形式，组建大型企业集团，优化资源配置，调整产业结构，做大企业规模，降低市场内耗，或将是增强徽酒对外竞争实力的有效方式。